地产债“暗流涌动” 境外平均票息高达535% 或存掘金机会
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2024-05-18 19:16:22
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  今日早盘10点34分,“22万科01”发生异动,由开盘价93.289元快速拉升至99.999元,涨幅达7.19%,直至收盘未见回落,总成交金额达750万元。此外旭辉集团旗下多只债券上涨,包括“22旭辉01”、“21旭辉02”等。

  尽管从交易所债券市场收盘来看,境内地产债涨跌不一。不过财联社据Wind数据梳理发现,自去年11月份开始,Markit iBoxx指数板块中绝大多数指数均呈单边上行趋势,其中截至1月16日,Markit iBoxx指数板块中平均票息最高的为地产板块,高达到5.35%,票息甚至超过高收益债券板块的5.04%。到期收益率方面,地产板块同样以19.66%位列榜首,高收益债券板块以16.51%收益率紧随其后。

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  数据来源:Wind,财联社整理

  海通国际团队认为,当前优质央国企地产债收益率仍然较高值得关注。受益于中国房地产行业基本面稳定,购房政策有望持续优化促进需求回暖,房企融资环境有望持续改善。

  此外,财信固收团队在近期研报中表示,2024 年 3-4 月和 7 月为房企偿债高峰,在外部融资渠道较难打开、销售弱回暖的情况下,房企面临一定的兑付压力。但在一系列政策及地方政府支持下,房地产企业融资环境将有所好转,考虑到央企与地方国企仍在信用资质、融资便利和销售层面占优,后续更大概率能享受到交易层面的热度和收益,投资者更适合在其中根据流动性和经营能力寻找偿债能力确定性更高、安全认可度更好的可选标的。

  从近两个月银行频繁开展房企座谈会,并将部分房企(包括部分已违约房企)纳入融资支持名单来看,一系列支持房企政策的信号相继落地。东方金诚宏观首席分析师王青表示,开年初银行增加对房企的信贷投放,将有力支持“保交楼”,更重要的是会缓解年末房企流动性压力,起到稳定社会预期、提振市场信心的作用。预计四季度末房企开发贷余额有望持续改善。

  对于近期房企债务重组提速现象,国泰君安地产团队表示,除已完成境内外债务重组的融创、已得到法院批复的奥园外,旭辉、世茂等均在快速推进中。从已披露的计划来看,融创、奥园已经分别实现了45亿美元、49亿美元削债规模,旭辉、世茂的目标削债规模分别为33~40亿美元、60~70亿美元。

  此外据财联社此前报道,龙光集团近日也就近30亿美元境外债削减与债权人达成一致,目前来看进度领先的房企大多选择以股换债的方案实现债务规模的较大幅度削减。

  国泰君安地产团队认为,根据正在推进中的房企境内外债务重组进展情况来看,境内债以债务展期为主,而相比之下,境外债的可选择方案种类更为丰富,削债的机会更大,此类负债不刚性、资产质量优质的地产公司预计将在2024年迎来反转机会,值得关注。

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